Slabší data překvapila trh

Červencová statistika z amerického trhu práce vyzněla výrazně hůře, než trh počítal. Podle serveru Kurzy.cz počet pracovních míst v soukromém sektoru dokonce klesl o 23 tisíc, zatímco tržní odhady mířily k přírůstku kolem 80 tisíc míst. Rozdíl mezi očekáváním a skutečností tak byl více než stotisícový a jasně ukazuje na ochlazování pracovního trhu.

Nepříznivý dojem umocnily revize předchozích měsíců. Údaje za červen byly upraveny směrem dolů na +20 tisíc míst a korekce se dotkla i května. Celkově tak soukromý sektor vytvořil jen zhruba 30 tisíc pracovních míst, což je na americké poměry velmi slabý výsledek. Zároveň v červenci probíhalo propouštění ve veřejném sektoru, které celkovou bilanci ještě zhoršilo.

Které obory brzdily a které rostly

Z pohledu jednotlivých odvětví byl vývoj nerovnoměrný. Nejvýraznější zhoršení zaznamenalo pohostinství a finanční sektor, mírný pokles hlásily obchod a doprava. Naopak nabírání zaměstnanců pokračovalo ve stavebnictví, školství, zdravotnictví a ve specializovaných službách. To naznačuje, že slabost není plošná, ale koncentruje se do citlivějších částí ekonomiky.

Zajímavý je paradox u míry nezaměstnanosti. Ta podle průzkumu v domácnostech klesla ze 4,2 na 4,1 procenta. Optimisticky to ovšem nevypadá – pokles totiž souvisí spíše s tím, že se celkově snižovala pracovní síla a úbytek nezaměstnaných byl rychlejší. Jinými slovy, lidé z trhu práce odcházeli, což statistiku nezaměstnanosti opticky vylepšilo, ale zdraví ekonomiky to nedokládá.

Co to znamená pro Fed

Pro americkou centrální banku jsou slabší čísla z trhu práce klíčovým vstupem. Trh nyní posunul očekávaný termín zvedání sazeb Fedu na prosinec, zatímco dříve se odhady pohybovaly mezi zářím a říjnem. Chladnoucí pracovní trh totiž znamená potenciálně menší poptávkové tlaky na inflaci – když firmy méně nabírají a mzdové tlaky slábnou, klesá i riziko dalšího zdražování.

Centrální banka tak dostává argument pro opatrnější a pozvolnější postup. Pokud data budou i nadále signalizovat ochlazení, může Fed s úpravou sazeb nespěchat, protože trh práce sám o sobě přispívá k tlumení inflačních rizik.

Reakce trhů

Finanční trhy zareagovaly celkem předvídatelně. Výnosy dluhopisů klesly, což odráží očekávání méně agresivní měnové politiky a vyšší pravděpodobnost, že centrální banka zůstane opatrná. Akciové trhy přijaly zprávu pozitivně – slabší makrodata totiž paradoxně posilují naději investorů na příznivější podmínky financování.

Jde o klasický scénář „špatná zpráva je dobrá zpráva