Silnější srpnová inflace v USA zvyšuje sázky na zvýšení sazeb Fedu

Inflace v USA znovu překvapila směrem vzhůru

Poslední významný cenový ukazatel před zasedáním americké centrální banky přinesl signál, který obchodníci vyhodnotili jako podporu pro utažení měnové politiky. Podle serveru CNBC zveřejnil americký Bureau of Labor Statistics v pátek data o vývoji spotřebitelských cen za srpen a čísla vyzněla silněji, než se čekalo.

Spotřebitelské ceny (CPI) v srpnu meziměsíčně vzrostly o 0,4 %, meziročně pak o 3,4 %. Klíčem k reakci trhů byla ovšem jádrová inflace, která vylučuje volatilní ceny potravin a energií. Ta meziměsíčně přidala 0,3 %, tedy o 0,1 procentního bodu více, než počítaly odhady. Meziroční jádrový CPI dosáhl 2,4 %, stále nad dvouprocentním cílem Fedu.

Co táhlo ceny nahoru

Hlavním motorem růstu celkové inflace byly ceny energií. Energetický index si meziměsíčně připsal 2,1 % a meziročně vyskočil o výrazných 16,3 %. Za tímto vývojem stály zejména ceny benzinu, které vzrostly o 3,9 % v souvislosti s napětím na Blízkém východě.

Znepokojivým signálem pro tvůrce měnové politiky byl také obrat u cen bydlení. Položka takzvaného shelteru přidala 0,3 %, a to poté, co v předchozích dvou měsících tempo jejího růstu zvolňovalo. Právě náklady na bydlení tvoří významnou část jádrové inflace a jejich opětovné zrychlení komplikuje očekávání ohledně budoucího ochlazování cenového růstu.

Další kategorie zůstaly umírněnější. Ceny potravin vzrostly meziměsíčně jen o 0,1 % a meziročně o 2,7 %. Dopravní služby přidaly 0,5 %, ojeté vozy zdražily o 0,4 % a nové vozy o 0,3 %.

Reakce trhů a sázky na sazby

Bezprostředně po zveřejnění dat obchodníci zvýšili sázky na zpřísnění měnové politiky. Podle nástroje CME FedWatch vzrostla pravděpodobnost zvýšení sazby o čtvrt procentního bodu z přibližně 70 % před reportem na zhruba 90 % po jeho zveřejnění.

Report byl posledním klíčovým inflačním ukazatelem před zasedáním Fedu, které vrcholí ve středu hlasováním o nastavení úrokových sazeb. Trhy nyní vesměs počítají se zvýšením o 0,25 procentního bodu.

Na směřování politiky ukázala i vyjádření představitelů centrální banky. Předseda Fedu Kevin Warsh se vyslovil pro návrat inflace ke dvouprocentnímu cíli, přičemž jeho slova byla vykládána jako podpora zvýšení sazeb. K očekávání zpřísnění se přiklonila i společnost Nationwide, která nyní počítá se zvýšením sazby o čtvrt bodu příští týden.

Co to znamená pro výhled

Silnější srpnová data posouvají debatu od otázky, zda Fed vůbec zasáhne, k tomu, jak dlouho ponechá sazby na zvýšené úrovni. Kombinace zrychlujících cen energií a opětovného tlaku ze strany bydlení naznačuje, že cesta k inflačnímu cíli 2 % nemusí být přímočará.

Podle dostupných očekávání by se sazba Fed funds měla po nadcházejícím kroku pohybovat v pásmu 3,5–3,75 %, přičemž v této úrovni se předpokládá i po celý rok 2026. To signalizuje, že trh nepočítá s rychlým uvolňováním politiky, ale spíše s delším obdobím vyšších sazeb.

Pro investory je klíčovým vodítkem právě jádrová inflace, kterou centrální bankéři sledují jako indikátor dlouhodobějšího cenového tlaku. Její překonání odhadů v srpnu zvyšuje riziko, že Fed zůstane v obraně proti inflaci déle, než trhy v posledních měsících doufaly. Středeční rozhodnutí a doprovodná komunikace centrální banky tak budou určující nejen pro krátkodobý sentiment na akciových a dluhopisových trzích, ale i pro očekávaný vývoj úrokových sazeb v příštím roce.