Rok přešlapování po velkém skoku

Pražská burza si loni prošla mimořádně silným rokem – index PX vyskočil o 52 %, a pro investory držící pozice v dolarech dokonce znamenal zhodnocení přes 60 %. Za poslední tři roky pak PX bez započtení dividend přidal více než sto procent. Letos se ale tempo výrazně zpomalilo: od začátku roku index posílil jen o 3,5 %, přičemž jeho verze zahrnující dividendy, PX-TR, si připsala 7,7 %.

Podle serveru E15 tak český „burzovní zázrak” prozatím ztratil dech, zatímco okolní trhy v regionu jedou dál. Maďarský index BUX letos vydělal 34 % a polský WIG20 přidal bezmála 28 %.

Proč Praha zaostává za sousedy

Klíčovým problémem, na který analytici poukazují, je struktura pražského trhu. Index PX je totiž silně koncentrovaný – pouhých pět firem tvoří přes 85 % jeho celkové váhy. Většina připadá na tři bankovní tituly a energetickou společnost ČEZ. Trhu tak zcela chybějí ropné, rafinérské i technologické společnosti, které jinde přispívají k růstu.

Sousední trhy naopak těžily z faktorů, které Praha postrádá:

  • Maďarsku pomohl politický impuls, konkrétně očekávání změny vlády a naděje na lepší vztahy s Evropskou unií.
  • Polsku prospěla kombinace silných bank, energetiky a rostoucích cen komodit.

Rozdílná sektorová skladba tak vysvětluje, proč pražský parket letos zůstává pozadu, přestože loni patřil mezi tahouny.

Dividendy jako hlavní lákadlo

Očekávaný dividendový výnos pražské burzy se pohybuje nad 4,5 %, což v evropském srovnání patří k nadprůměru. K tomu analytici počítají s růstem zisků firem v indexu PX – v roce 2027 v průměru asi o 8 %. V kombinaci s dividendami tak celkový výnos pražského trhu může v horizontu příštích dvanácti měsíců přesáhnout 10 %.

Růstový potenciál vidí experti především u firem napojených na obranný sektor a u energetické skupiny ČEZ.

Nový nástroj pro investory

Důležitou novinkou má být spuštění burzovně obchodovaného fondu (ETF) navázaného na index PX. Podle dostupných informací by se tak mohlo stát ještě letos na podzim. Takový nástroj by drobným i institucionálním investorům usnadnil sázku na celý český trh v rámci jediného produktu, bez nutnosti nakupovat jednotlivé akciové tituly.

Co z toho plyne

Letošní přešlapování pražské burzy je do značné míry přirozenou reakcí po výjimečně silném loňském roce. Zároveň ale odhaluje strukturální slabinu – přílišnou závislost na několika málo titulech z bankovního a energetického sektoru a absenci technologických či komoditních firem, které jinde v regionu ženou trhy vzhůru.

Pro investory hledající kapitálové zisky tak Praha aktuálně nabízí méně příležitostí než Varšava nebo Budapešť. Kdo ale sází na stabilní příjem, může na českém trhu i nadále najít nadprůměrné dividendové výnosy. Připravovaný ETF fond na index PX by pak mohl rozšířit okruh investorů a přinést trhu novou likviditu – i když strukturální problém úzké koncentrace sám o sobě nevyřeší.