Rezervy ČNB rostou, akcie hrají stále větší roli

Devizové rezervy České národní banky se ke konci července meziročně zvýšily a dostaly se na 157,6 miliardy eur, což v přepočtu odpovídá zhruba 3,8 bilionu korun. Meziroční přírůstek dosáhl 16,2 miliardy eur. Vyplývá to z předběžných dat, která centrální banka zveřejnila na svém webu, jak informoval server E15.

Meziměsíčně přitom rezervy mírně poklesly. V eurovém vyjádření se snížily o 851 milionů eur a v korunách o zhruba 29 miliard. Odlišný obrázek nabízí pohled v amerických dolarech – v této měně rezervy vzrostly meziročně i meziměsíčně. Ke konci července dosahovaly 181,05 miliardy dolarů, přičemž meziroční růst činil přibližně 19,2 miliardy a meziměsíční 455 milionů dolarů. V korunovém vyjádření zůstaly rezervy na úrovni kolem 3,816 bilionu korun, meziročně tak posílily o 340 miliard.

Podíl akcií překonal bilion korun

Jedním z nejsledovanějších trendů je rostoucí zastoupení akcií v portfoliu rezerv. Ty nyní tvoří 29,4 procenta, tedy téměř třetinu celkových rezerv, a jejich hodnota se pohybuje kolem 1,1 bilionu korun. Centrální banka tak dosáhla plánovaného podílu akcií výrazně dříve, než původně zamýšlela – její cíl byl stanoven až na rok 2029.

Rychlejší naplnění plánu podle dostupných informací nebylo výsledkem nákupů, ale především rychlejšího růstu hodnoty samotných akcií. Silná výkonnost akciových trhů tak posunula podíl této složky nahoru dříve, než se čekalo.

Struktura portfolia

Největší část rezerv i nadále představují dluhopisy, které tvoří 45,7 procenta. Z převážné většiny jde o vládní dluhopisy, tedy relativně konzervativní a bezpečnou složku portfolia. Zbytek se dělí mezi následující kategorie:

  • Dluhopisy: 45,7 %
  • Akcie: 29,4 %
  • Nástroje peněžního trhu: 18,2 %
  • Zlato: 6,3 %

Struktura tedy zůstává vyvážená – jádro tvoří stabilní dluhopisová část, zatímco akcie plní roli výnosnější složky, která má z dlouhodobého hlediska přispívat k lepšímu zhodnocení rezerv.

Měnová skladba a pohled analytiků

Z hlediska měnové skladby má ČNB největší část rezerv v eurech, kde podíl činí 47,8 procenta. Následuje americký dolar s 28,6 procenta a kanadský dolar se 6,9 procenta. Zlato představuje 6,3 procenta. Rozložení mezi hlavní světové měny odpovídá snaze o diverzifikaci a snížení rizika spojeného s pohyby jednotlivých měnových kurzů.

Pozici centrální banky hodnotí oslovení odborníci pozitivně. Podle serveru E15 na správu rezerv kladně nahlíží analytik společnosti Golden Gate Pavel Ryba i obchodní ředitel Artesy Jan Kořínek. Rostoucí zastoupení akcií a jejich zhodnocení tak podle nich představuje pro ČNB spíše příznivý vývoj.

Co z toho plyne

Rostoucí hodnota rezerv a zejména rychlejší než plánované dosažení cílového podílu akcií ukazují, že strategie diverzifikace do výnosnějších aktiv se centrální bance zatím vyplácí. Silné akciové trhy pomohly posunout hodnotu této složky přes bilion korun a přispěly k celkovému meziročnímu růstu rezerv.

Na druhé straně je namístě připomenout, že vyšší podíl akcií zvyšuje i citlivost portfolia na výkyvy na trzích. Zatímco v období růstu akcie táhnou hodnotu rezerv vzhůru, v případě korekce by mohly působit opačně. Meziměsíční pokles rezerv v eurech a korunách zároveň připomíná, že vývoj je ovlivněn i pohyby měnových kurzů, které mohou výsledná čísla výrazně měnit v závislosti na tom, v jaké měně se rezervy sledují.

Pro Českou národní banku je klíčové, že celková bilance zůstává robustní a diverzifikovaná napříč měnami i typy aktiv. Právě široké rozložení rezerv představuje polštář, který má zmírnit dopady případných turbulencí na finančních trzích.