Trh práce zpochybnil další utahování
Pozornost investorů se dnes upírá k americké červencové inflaci CPI, kterou statistici zveřejní ve 14:30. Kontext těchto dat je přitom výrazně ovlivněn posledními čísly z amerického trhu práce, jež zjevně zaostala za očekáváním a znovu otevřela otázku, kam se bude ubírat měnová politika Fedu.
Podle serveru Kurzy.cz počet pracovních míst mimo zemědělství (NFP) v červenci klesl o 23 tisíc. Odchylka od očekávání činila zhruba pět směrodatných odchylek, což je z pohledu trhu mimořádné. K tomu se přidala citelná revize předchozích dvou měsíců, kdy byla data upravena dolů celkem o 103 tisíc míst.
Na první pohled negativní obrázek ovšem zjemňuje několik detailů. Pokles zaměstnanosti šel z velké části na vrub nižšímu počtu míst ve veřejném školství, což bývá sezónní jev. Míra nezaměstnanosti navíc překvapila pozitivně a zůstala na 4,1 %. Přesto trhy zareagovaly citelně: implikovaná pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb se snížila zhruba na vyrovnanou šanci.
Co se čeká od dnešní inflace
Dnešní data by měla ukázat, zda dezinflační trend pokračuje. Jádrová inflace vykázala už v červnu nulový meziměsíční růst a zpomalil také růst nákladů na bydlení, které bývají jednou z nejsilnějších složek indexu.
Pro červenec se očekává další zklidnění cenového tlaku. Konsenzus jádrové inflace míří na 2,5 %, což by byla nejnižší hodnota od března 2021. Celková inflace by se podle očekávání měla pohybovat kolem 3,4 % meziročně. Hlavním tahounem poklesu jsou nižší ceny pohonných hmot.
Ne všechny složky ovšem táhnou stejným směrem. U potravin se počítá s růstem cen. Specifickým faktorem je nedostatek paměťových čipů, který tlačí nahoru ceny počítačů a související software. Tyto protichůdné vlivy budou určovat, nakolik se potvrdí očekávané zvolnění.
Měny a komodity: klid na euru, napětí u ropy
Měnový pár EURUSD zůstává poměrně klidný a od začátku týdne mírně oslabil, konkrétně o 0,2 %. Obchodníci zjevně vyčkávají na dnešní čísla, která mohou nastavit směr pro nejbližší zasedání Fedu.
Jinou dynamiku ukazuje trh ropy. Cena severomořské směsi Brent pokračovala v růstu a překonala hranici 89 USD za barel. Za pohybem stojí především geopolitické napětí v oblasti Hormuzského průlivu, kde lodní doprava klesla na nejnižší úroveň za poslední týden – aktuálně jde zhruba o 10 lodí denně.
Íránská strana přitom podmiňuje znovuotevření trasy poměrně tvrdými požadavky. Žádá zrušení amerických sankcí, ukončení námořní blokády a válečné reparace. Dokud tato situace nenajde řešení, zůstává tlak na ceny ropy zřejmě zachován.
Zhodnocení dopadů
Kombinace slabšího trhu práce a očekávaného ochlazení inflace zapadá do scénáře, v němž Fed nemá pádný důvod dále přitvrzovat. Právě proto se sázky na zářijové zvýšení sazeb posunuly k neutrální úrovni. Dnešní inflační data mohou tuto rovnováhu snadno vychýlit na kteroukoli stranu.
Pokud CPI potvrdí očekávaný pokles jádrové i celkové inflace, posílí to argumenty pro opatrnější přístup centrální banky a trhy by to mohly přivítat. Naopak překvapení směrem nahoru – například přes ceny potravin nebo výpočetní techniky zatížené nedostatkem čipů – by mohlo znovu roztočit debatu o dalším utahování.
Pro investory je tak dnešek klíčovým datovým bodem. Reakce se pravděpodobně projeví nejen v kurzu dolaru a na akciových indexech, ale i v očekáváních ohledně budoucí trajektorie sazeb. Trh ropy přitom bude i nadále citlivý spíše na dění kolem Hormuzského průlivu než na makrodata z USA.
