Nervózní start do historicky nejslabšího měsíce

Americké akciové futures zahájily úterní obchodování v červených číslech. Podle serveru Yahoo Finance klesaly futures na index Dow Jones i S&P 500 shodně o půl procenta, zatímco kontrakty na technologický Nasdaq-100 ztrácely výraznější jedno procento. Trh tak vstupuje do září s notnou dávkou opatrnosti.

Časování není náhodné. Akcie sice přicházejí do nového měsíce s dvouciferným ziskem od začátku roku, září ale historicky patří k nejslabším obdobím pro akciové trhy vůbec. K sezónní nervozitě se přidává hned několik zásadních rizikových faktorů, které drží potenciální kupce stranou.

Inflace, Fed a napětí kolem Íránu

Hlavní příčinou opatrnosti jsou obavy z přetrvávající inflace a s tím spojené spekulace o dalším možném zvýšení úrokových sazeb ze strany americké centrální banky Fed. Nejistota ohledně toho, jaký krok centrální bankéři zvolí, se propisuje i do dluhopisového trhu – výnos amerického desetiletého státního dluhopisu zůstal vysoko na úrovni 4,75 procenta.

Na náladu doléhá i geopolitika. Poté, co se USA a Írán o víkendu vrátily k otevřenému konfliktu, zůstaly ceny ropy zvýšené. Severomořská ropa Brent se pohybovala kolem 90 dolarů za barel. Zvýšené ceny energií přitom mohou dále přiživovat inflační tlaky, což je pro trhy nepříjemná kombinace právě v době, kdy investoři vyhlížejí náznaky o směřování měnové politiky.

Kombinace tří faktorů – nejistoty kolem války v Íránu, napjatého dluhopisového trhu a nejasného dalšího kroku Fedu – tak podle Yahoo Finance přiměla řadu obchodníků zůstat stranou a vyčkávat.

Rušný týden plný dat

Investoři se v tomto týdnu dočkají několika důležitých makroekonomických ukazatelů, které mohou dát trhu jasnější směr:

  • Průzkum JOLTS o volných pracovních místech, jenž měl být zveřejněn už v úterý
  • Měsíční zpráva o zaměstnanosti, klíčový údaj plánovaný na pátek
  • Data od S&P Global a Institute for Supply Management (ISM) o výrobní aktivitě

Zejména páteční zpráva z trhu práce bude pod drobnohledem. Právě stav zaměstnanosti je jedním z hlavních vodítek, podle kterých Fed posuzuje, zda je ekonomika dostatečně silná na další utahování měnové politiky, nebo zda už by mohl přitvrzování zmírnit.

Firemní výsledky ve hře

Kromě makrodat míří pozornost i na firemní výsledovky. Za druhé čtvrtletí měly hospodářské výsledky zveřejnit technologické společnosti Dell a Palo Alto Networks. Jejich čísla mohou napovědět, jak se v prostředí vyšších sazeb daří sektoru technologií a kybernetické bezpečnosti – tedy oblastem, které v posledních měsících táhly celý trh vzhůru.

Co z toho plyne pro investory

Úterní pokles futures sám o sobě není dramatický, dobře ale ilustruje současné rozpoložení trhů. Po silném růstu od začátku roku se investoři dostávají do fáze, kdy zvažují, zda dosavadní zisky ještě udrží, nebo zda přijde korekce – a to právě v měsíci, který má statisticky nejhorší reputaci.

Výraznější tlak na technologický Nasdaq-100 naznačuje, že citlivost na vysoké výnosy dluhopisů je i nadále vysoká. Růstové akcie totiž na rostoucí sazby reagují typicky nejcitlivěji, protože zdražuje financování a klesá relativní atraktivita jejich budoucích zisků.

Rozhodující bude, jak dopadnou data z trhu práce a inflační signály. Pokud čísla potvrdí obavy z přehřáté ekonomiky a přetrvávající inflace, prostor pro další zvyšování sazeb Fedem zůstane otevřený a tlak na akcie může pokračovat. Naopak slabší údaje by mohly nervozitu uklidnit. Do té doby zůstává trh ve vyčkávacím módu, kde se mísí geopolitické riziko, energetika i měnová politika.